Чтобы оценить финансовую эффективность облигации, инвестору необходимо рассчитать доходность облигации. Доходность – это относительный показатель эффективности вложений в финансовые инструменты. Доходность — это доход, приходящийся на единицу затрат.
Доходность облигации
Доходность и доход являются разными величинами. Доходом по облигации называется совокупность денежных средств, получаемых в результате ее владения.
Доход – это абсолютный показатель, выраженный в денежном выражении, доходность – относительный показатель, выраженный в процентах. Доходность может быть как положительной (прибыль), так и отрицательной (убыток). Доходность тесно связана с риском, чем выше доходность, тем выше риск.
Различают текущую доходность и полную (конечную) доходность облигаций.
Текущая доходность
Текущий доход облигации – это средства, полученные в текущем году.
Текущая доходность – это отношение годовой купонной выплаты к цене покупки облигации (текущей рыночной цене).
Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:
Текущая доходность облигации (%) = Годовые купонные выплаты (руб.)/Цена покупки облигации (руб.)
Например, инвестор приобрел облигацию за 800 рублей, номиналом 1 000 рублей и купоном 15% годовых. Срок погашения через 3 года, купон выплачивается 2 раза в год.
Текущая доходность данной облигации = (1000 * 15%)/800 * 100 =18,75%.
Чтобы принять инвестиционное решение и выбрать наиболее эффективную ценную бумагу нужно сравнить текущие доходности разных финансовых инструментов. Но текущая доходность – это простейший показатель, при выборе облигации она не отражает доход в виде дисконта. Текущая доходность по облигациям с нулевым купоном будет равна нулю. Для того, чтобы учесть дисконт рассчитывают конечную (полную) доходность.
Конечная (полная) доходность
Конечный доход – это доход за все время владения ценной бумагой. Конечный доход определяется суммированием годовых доходов. Если купонная ставка в течение срока, на который она была выпущена, оставалась неизменной, она умножается на период владения.
Помимо суммы получаемого дохода за определенное количество лет, в конечном доходе необходимо учесть разницу между ценой покупки облигации и ценой ее продажи.
При определении конечного дохода в пересчете на год необходимо конечный доход разделить на количество лет владения данной ценной бумагой.
Конечная (полная) доходность характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год.
Конечная (полная) доходность определяется по формуле:
Конечная доходность(%) = (Совокупный купонный доход + Дисконт)/(Цена покупки * количество лет владения облигацией) х 100.
Возвращаясь к примеру, указанному выше полная доходность облигации будет следующей:
Конечная доходность облигации = (1000 * 15% * 2)+ 200)/(800* 2) * 100 =31,25%.
Факторы, влияющие на доходность
На доходность облигаций большое значение оказывают следующие факторы:
- степень риска неплатежа — чем выше риск неуплаты заемщиком своих обязательств, тем больше должен быть доход инвестора;
- время погашения – чем больше срок погашения, тем больше должен быть уровень дохода;
- риск ликвидности – чем ниже ликвидность, тем выше премия за риск;
- налогообложение – налоги уменьшают доходность облигаций;
- инфляция – чем выше инфляция, тем ниже доходность.
Нина Полонская
